千万不要为国际套利创造货币条件热钱——劣质资本涌入中国

2020-10-16 12:15:08 智能高科新闻网

  最近美元/人民币汇率一路从7.2左右涨到6.7左右,升值近5000个基点。人们担心这是否会导致人民币高估。至少从民营外向型中小企业的反应来看,他们已经感受到了高估汇率、蚕食利润的压力。

  或许是看到了这样的问题,央行决定从2020年10月12日起,将远期销售的外汇风险准备金率从20%下调至0。

  事实上,在欧美日零利率或负利率政策背景下,中国一年期利率一直维持在3.5%左右,已经构成人民币与国际主要货币的利差,这种利差可能正在吸引大量国际套利热钱进入中国。根据法律规定,国际游资的涌入必然导致人民币被迫升值。

  笔者认为,中国必须采取积极开放的态度参与国际资本的竞争,更重要的是,它需要国际资本参与中国经济高质量发展的进程。

  但中国需要的是优质的产业资本和股权资本,而不是以短期套利为目的的“热钱”。发展中国家金融危机的历史告诉我们,产业资本和股权资本对一个国家的净流入利大于弊,而国际套利热钱的净流入弊大于利。

  央行行长易纲最近写道:“自20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来,全球发生了多起货币危机。一些已经成为高收入国家的新兴经济体,由于其货币大幅贬值,已经回归中等收入国家。国家。”这是事实,但我们需要指出,这些新兴经济体货币的大幅贬值毫无例外地源于一个关键问题:它们的货币长期严重高估。同时,这种高估与国际“热钱”长期大量净流入密切相关。

  因此,依靠本币的长期大幅升值来换取国际比较中所谓的“高收入国家”是没有意义的。

  在全球极端量化宽松——极端货币贬值竞争下,人民币与美元不可能长期保持过大的利率差,否则会导致国际套利资本(热钱)不断流入中国,诱发国际市场对人民币持续“单边升值”的预期,从而导致恶性循环——即热钱流入越多,人民币升值越多。这势必打击中国实体经济,尤其是中小外向型企业,削弱中国经济主体的健康。

  现在,中国需要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。经济的核心应该是以国内经济为根本目标。笔者认为,在人民币汇率政策上,我们还必须关注国内经济的健康发展。同时,要为国际产业资本、股权资本等优质资本创造更有利的货币环境,以利于中国。千万不要为国际套利创造货币条件热钱——劣质资本涌入中国。

编辑:金子

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